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电子烟行业调研,为什么推进悦刻?

relx悦刻 电子烟行业动态 2022年01月08日
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近期调研了大量深圳电子烟产业,建议买入悦刻(RELX)理由如下:
1】中国雾化电子烟出口1383亿人民币(vs 光伏出口今年预期为1500亿人民币)。全球供应链参与度95%+,技术引领全球,就业500万。电子烟渗透率只有3.4%,必然在未来100年影响人类摄入尼古丁方式。电子烟产业的体量和潜力,以及考虑制造兴国战略及短期经济增长压力,都决定了管严管死不符合国家利益,近期的政策面跟踪也倾向于这个大方向。

2】从传统卷烟和雾化电子烟的最大冲突,也就是1)税利 2)烟农就业 3)青少年保护三个问题上,均不是不可调和的矛盾。所以国内市场必然可以存活,悦刻品牌端最优秀的公司,没有犯任何要被精准打击的错误,所以悦刻可以存活。国内市场渗透率只有1%,有巨大空间,税会影响利润,但后续渠道端监管的方向,让悦刻从2万专卖店渠道走向550万家传统卷烟渠道,是机遇。

3】悦刻目前没有被市场给到可以存活的假设,目前334亿市值,扣除三季报账上147亿现金及等价物,21年20亿利润,21年估值9.4x,明年在没有监管假设下利润预期至少30亿,估值6.2x(21Q1-3收入同比增长200%)。在21年1月,悦刻到过3000亿人民币市值。我认为在电子烟这个万亿级别赛道,悦刻在国内持续会是第一品牌,海外市场至少是除了BAT JUUL之外的前三品牌,在最恐慌不确定的时刻,适合着眼于长期去做布局。(股市有风险,投资需谨慎)
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